半导体
三星将HBM多数发货转至台湾，规避美制裁风险，HBM2系列下半年将陆续停产
连于慧 2025/2/25
这一波记忆体股价疯狂反弹的节奏中，谁的涨势最为凌厉？ 不是南亚科，也不是华邦，是三星记忆体代理商擎亚。擎亚这一波的凌厉涨势来自于三星HBM记忆体题材，其实擎亚从2023年就拿下三星HBM的代理权，但当时三星HBM量还非常小。直到2024年中，擎亚代理三星HBM记忆体炒过一波，但因为去年下半年市场状况不好，HBM题材也没有太好的表现。
擎亚在今日的法人说明会中释出三个关键讯息：
第一，拿下三星HBM大中华地区的独家代理权
第二，三星低阶的HBM2系列，预计会在年中EOL（end of life），下半年交货会以HBM3和HBM3E系列为主。
第三，三星HBM营收2025年将占擎亚营收至少50％。 （根据公司2024年说法是占20~25%，今年看法大幅调升占比）
2025年擎亚的HBM代理状况相较于2024年会有些不一样，今年擎亚拿到的三星HBM代理权属于大中华区，不只是台湾代理权。主要是受到川普重返白宫后的影响，美国对中国的高科技管制只会趋严，尤其是双方强烈对峙、比拼国力的AI关键战场上，美国绝对紧紧掐中，而HBM记忆体更是高阶AI技术的必要战略物资。
过去三星有高比例的HBM是供应给中国客户。如今，基于此大国博弈的背景下，为了避免美国反弹或是被限制从中国出货，三星从2024年中起，就将多数的HBM发货地转到台湾发货，擎亚也从三星台湾HBM独家代理商，变成三星HBM大中华地区的独家代理商，涵盖台湾和中国的HBM发货。
在HBM应用上，市场多数围绕在三星的HBM3E未能打入Nvidia供应链的话题，甚至传出三星必需要重新设计。 AI晶片除了Nvidia之外，GPU供应商还有AMD，据了解AMD也是三星HBM的重要客户之ㄧ。其他如云端CSP业者也都在开发自己的ASIC晶片，也都需要搭配HBM记忆体，亚马逊AWS也是三星HBM客户。
尤其在「穷人版AI」的DeepSeek问世后，不见得所有的语言模型都需要去买Nvidia最高等级的GPU，也给了其他零组件很多敲开AI大门的机会。
在毛利率方面，擎亚代理的三星HBM产品线毛利率高达5～8％，相较之下，代理三星其他零组件如CIS、OLED、等等的平均毛利率只有2～3％高很多。法人预估，未来毛利率是逐季攀升。
三星会将AI世代最重要的HBM记忆体代理权交给擎亚，而不是给其他同样是往来很久的代理商如至上等，可能是因为擎亚的三星代理业务上，比较偏重晶圆代工业务，而HBM虽然是记忆体，但主要是与逻辑元件搭配出货。
更关键是，擎亚也扶植两家子公司CoAsia SEMI及CoAsia NEXELL，分别着重在IC设计的前端与后端工程，IC设计客户将可透过擎亚，到三星去投片，有点像是世芯和创意的角色，主要就是招揽AI晶片相关的客户。